趙毅
今年全國兩會上“碳達峰、碳中和”熱議，河北省唐山市限產政策從階段性轉向常態化，春季去庫存周期緩緩開啟，鋼材價格攀升。在此背景下，春季螺紋鋼期貨市場行情將如何演繹？筆者對近期熱點做一梳理，就春季行情進行展望。
唐山市限產或貫穿全年
利多鋼材價格
河北省唐山市限產是春節后影響整個黑色產業鏈的核心主題。3月2日,唐山市政府發布《3月份大氣污染綜合治理攻堅月方案》，3月7日啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應；3月11日~3月13日生態環境部長檢查發現未嚴格落實減排，隨后唐山市限產政策再從嚴，到3月15日下午解除重污染天氣Ⅱ級應急響應。在市場認為限產告一段落時，3月19日，唐山市政府發布《鋼鐵行業企業限產減排措施的通知》草案，要求在3月20日0時~12月31日24時，對全市全流程鋼鐵企業（除首鋼遷安、首鋼京唐）實施相應的限產減排措施。據市場測算，預計3月20日0時~6月30日24時影響鐵水10.6萬噸/天，7月1日0時~12月31日24時影響鐵水9.2萬噸/天。折算到全年，影響全年鐵水產能2780萬噸，按剔除淘汰產能后平均80%開工率算，預計影響鐵水產量2223萬噸，影響鐵礦石需求3557萬噸。在“碳達峰、碳中和”的宏觀背景下，市場對河北省唐山市限產有預期，但從階段性轉向常態化，自3月下旬貫穿全年仍超過市場預期。受此影響，3月20日河北省唐山市鋼坯出廠價上漲110元/噸，報4600元/噸（含稅），創2013年新高。
工信部對今年粗鋼產量下降的表態、兩會上“碳達峰、碳中和”的熱議、河北省唐山市限產的一再從嚴，正將黑色產業鏈上的原材料和成材推向兩個不同的方向。3月18日，個別鋼廠已開啟焦炭第6輪調降，春節后焦炭幾乎以每周100元/噸的幅度下調價格。另外，螺紋鋼、熱卷價格雙雙上漲，熱卷價格更是因為出口退稅下降政策的傳聞創新高。縱觀整個行業和宏觀背景，在今年粗鋼產量下降的總規劃下，鋼材價格有望保持偏高價位運行。
春季去庫存周期開啟
鋼材市場氛圍偏暖
縱觀行業周期，螺紋鋼下游需求旺盛的兩個時間段分別是4月~6月份和9月~11月份，以春季周期尤甚。據相關機構周度數據顯示，3月18日螺紋鋼總庫存為1795.90萬噸，周環比下降35.86萬噸。自此，螺紋鋼開啟春季去庫存周期。目前螺紋鋼總庫存雖然較2020年3月12日的峰值低18%，但顯著高于2017年~2019年水平，屬于歷史第二高水平。結合到期現貨市場，該庫存量對價格壓力不大。一是宏觀政策和河北省唐山市限產從心理預期上利多鋼材價格；二是自去年的天量庫存到去年底基本被消化后，高庫存絕對值已不是構成價格壓力的核心因素，動態的去庫存速度才是市場關心的問題。目前的情況是市場對未來抱有樂觀預期，截至3月16日，已有24省（直轄市、自治區）明確2021年重點項目建設計劃，其總投資額達44.6萬億元，年度計劃投資額超7.48萬億元。整體來看，鋼材市場籠罩在偏暖氛圍下。
利潤回升致鋼廠增產
中短期影響限產效果
國家統計局數據顯示，2021年1月~2月份粗鋼產量為17499萬噸，同比增長12.9%；鋼筋產量為4048.5萬噸，同比增長19.0%；中厚寬鋼帶產量為2987.4萬噸，同比增長15.4%。在不考慮3月份河北省唐山市限產因素下，我國1月~2月份鋼材產量明顯偏高，其中螺紋鋼周產量均值為332萬噸，高于以往各年。其背后邏輯是黑色產業鏈利潤重新分配，全國30家獨立焦化廠噸焦盈利從年初的最高1000元以上跌至3月18日的635元，河北省唐山市地區10家樣本鋼廠平均毛利潤從年初的盈虧平衡或微虧升至3月19日的330元/噸左右。鋼廠利潤回升不利于粗鋼產量下降，即使是嚴格限制河北省唐山市地區鋼鐵生產，其他地區鋼廠也會在利潤驅使下提高產量。因此，筆者認為若不采取多省（直轄市、自治區）聯動或政策加碼，至少在河北省唐山市限產初期，國內粗鋼總產量不會出現明顯下降。利潤上升是推動鋼廠生產的動力，也是影響限產效果的因素。
綜上所述，碳達峰、碳中和的大幕已經拉開，工信部關于年內粗鋼產量下降的表態和河北省唐山市限產從階段化到常態化的落實，說明了國家的態度和政策正有條不紊地展開；螺紋鋼庫存由升轉降，春季需求逐步開啟，鋼材市場處于偏暖的氛圍下。但隨著噸鋼利潤回升，鋼廠增產意愿升溫，全年粗鋼產量實質性下降仍存難度。短期來看，鋼材期貨價格有望高位運行。
