自中債資信獲悉，其今天發(fā)布《2019年四季度中國鋼鐵行業(yè)信用風險展望》稱，2019年全年鋼鐵行業(yè)景氣度小幅下滑。考慮行業(yè)利潤空間同比收窄，需重點關(guān)注行業(yè)內(nèi)成本優(yōu)勢較弱、債務(wù)負擔重以及短期資金周轉(zhuǎn)壓力大的鋼企。

　　從行業(yè)需求來看，2019年三季度，雖然汽車銷量持續(xù)大幅下滑、部分機械產(chǎn)量大幅下滑、鋼材出口價格優(yōu)勢走弱導(dǎo)致出口繼續(xù)邊際下滑等因素對鋼鐵的消費形成拖累，但主要需求端房地產(chǎn)施工面積增速仍同比保持良好增長，加之基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速表現(xiàn)穩(wěn)中有升，行業(yè)整體需求仍保持同比增長。三季度粗鋼產(chǎn)量累計同比增長8.4%，但增速較二季度放緩1.5個百分點。

　　中債資信表示，四季度，基建、房地產(chǎn)投資仍為鋼鐵行業(yè)主要的需求增長點，基建投資增速或繼續(xù)小幅上行，汽車增速降幅預(yù)計收窄，但房地產(chǎn)投資增速環(huán)比繼續(xù)回落，帶動四季度鋼鐵需求較三季度增速小幅收窄。考慮到房地產(chǎn)全年投資增速韌性較強，2019年鋼鐵全年需求增速預(yù)計高于年初預(yù)期，同比增長8%-10%。

　　供給端來看，2019年三季度，行業(yè)產(chǎn)能無重大變化。開工率方面，受下游季節(jié)性停工，唐山、邯鄲等地啟動新一輪環(huán)保限產(chǎn)，國慶前環(huán)保停產(chǎn)力度較大，疊加部分企業(yè)開展超低排放改造的影響，行業(yè)整體開工率有所下降，7-9月平均開工率約66.8%，同比下降1.3個百分點，環(huán)比下降3.2個百分點。

　　中債資信表示，四季度，因即將進入采暖季，行業(yè)產(chǎn)能受到各地已陸續(xù)啟動的新一輪環(huán)保限產(chǎn)政策影響，將難以充分釋放，但考慮環(huán)保限產(chǎn)力度預(yù)計同比小幅減弱且三季度開工率受國慶嚴格的限產(chǎn)影響基數(shù)較低，四季度平均開工率預(yù)計與三季度持平或略低，66%-67%左右。2019年全年供給增速保持年初預(yù)期不變。

　　價格層面，2019年三季度，受下游房地產(chǎn)、基建進入暑期施工淡季的影響，下游需求有所下滑，鋼材產(chǎn)品價格環(huán)比均出現(xiàn)下滑，跌幅0.80%-5.64%，同比跌幅較大，跌幅范圍8.82%-12.53%。

　　以2019年前三季度的累計平均價格計算，受房地產(chǎn)投資增長超預(yù)期的需求拉動，螺紋鋼和線材的同比降幅相對較低，同比下降4.56%和4.50%；汽車等需求大幅下滑導(dǎo)致板材的同比降幅較大，降幅在7.10%-8.69%范圍內(nèi)。

　　中債資信稱，四季度鐵礦石受到岸量恢復(fù)及下游需求放緩影響較三季度均價有較明顯的下降，從而拉動鋼材價格較三季度有一定程度的下滑，其中板材受機械和汽車需求不足影響，價格降幅仍或大于線材。2019年全年鋼材價格總體保持年初預(yù)期，預(yù)計降幅在2%-8%范圍內(nèi)。

　　工信部發(fā)布的前三季度鋼鐵行業(yè)運行情況顯示，1-8月，我國鋼鐵工業(yè)營業(yè)收入5.58萬億元，雖然同比增長8.9%，但實現(xiàn)利潤2259.9億元，同比下降24.7%，行業(yè)利潤率為4.05%，同比下降1.8個百分點。

　　據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，1-8月90家重點大中型企業(yè)實現(xiàn)利潤1369億元，同比下降29.0%。

　　工信部稱，今年前三季度，鋼鐵行業(yè)運行總體保持了比較平穩(wěn)的發(fā)展態(tài)勢。但存在產(chǎn)量增長較快，利潤大幅下滑等問題，需要引起高度重視。

　　對于后期鋼市的走勢情況，王國清表示，四季度經(jīng)濟運行平穩(wěn)對鋼鐵行業(yè)形成支撐，但隨著冬季來臨，市場需求逐漸進入淡季。加上近年來各地鋼企提質(zhì)改造，符合秋冬季取暖季限產(chǎn)標準的企業(yè)日益增多；今年的限產(chǎn)效果或?qū)⑷跤谇皟赡辏B加新增產(chǎn)能的釋放，使得鋼鐵行業(yè)高供給壓力進一步顯現(xiàn)。因此，四季度國內(nèi)鋼鐵市場或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩趨弱態(tài)勢。

　　市場下滑之際，鋼企信用風險如何？

　　中債資信表示，2019年前三季度，雖然鋼鐵行業(yè)盈利空間持續(xù)收窄，經(jīng)營活動現(xiàn)金流對有息債務(wù)的保障程度有所弱化，但仍處于長周期以來行業(yè)中等偏上水平。行業(yè)信用風險相對穩(wěn)定。

　　數(shù)據(jù)顯示，受益于近年來景氣度總體回暖，鋼鐵企業(yè)融資仍處于相對較旺盛的階段，三季度累計發(fā)行債券總額805.30億元，環(huán)比增長30.31%，同比增長11.52%；2019年前三季度累計發(fā)行2351.30億元，同比大幅增長40.07%。

　　中債資信指出，由于行業(yè)利潤空間同比下滑明顯，應(yīng)重點關(guān)注行業(yè)內(nèi)成本優(yōu)勢較弱、債務(wù)負擔重以及短期資金周轉(zhuǎn)壓力大的鋼企。