12月20日上午9時整，黃金期權作為我國首個貴金屬期權品種在上期所正式掛牌交易。上市首日，黃金期權共成交6361手，成交額4067.02萬元，運行情況良好。

　　當日的上市儀式由上期所總經理王鳳海主持，中國證監會期貨監管部副主任嚴紹明首先宣讀了中國證監會《關于同意上海期貨交易所開展黃金期權上市交易的批復》。

　　中國黃金協會副會長兼秘書長張永濤在上市儀式上致辭時表示，多年來，上期所始終致力于推動黃金市場的創新與發展，力求為黃金投資者提供功能更加多樣、更能滿足不同投資者需求的黃金期貨及衍生品種。黃金期權是一種投資方式更為靈活、投資功能更加多樣的黃金期貨衍生產品，為不同風險偏好的投資者提供了更加多樣的投資選擇。黃金期權的推出是對我國黃金市場品種體系的有力補充，有助于黃金期貨市場功能進一步完善，有助于進一步提高國內黃金企業的風險管理能力，提升整個黃金行業的市場競爭力和國際影響力。

　　“作為黃金期貨的衍生品，黃金期權上市后將進一步豐富黃金企業的風險管理手段，滿足企業精細化、個性化的風險管理需求，提升企業的風險管控能力，增強企業的市場競爭力。”山東黃金集團總經理李國紅說，黃金期權上市是我國黃金市場發展的客觀需要，滿足了黃金企業長久以來的期待和需求。

　　黃金兼具商品屬性和金融屬性，是金融市場上重要的避險資產，而中國是全球黃金最大產銷國。上期所黨委書記、理事長姜巖在致辭中表示，作為國內黃金市場的重要組成部分，上期所黃金期貨已上市運行11年，上市至今總體運行平穩、成交規模穩步增長、實物交割有序、國內外價格高度相關。近年來，上期所在優化黃金期貨投資者結構、提升市場運行效率、服務實體企業管理風險等方面出臺了多項舉措。

　　姜巖表示，在我國深化金融供給側結構性改革的大背景下，上市黃金期權是對黃金期貨的有效補充，將進一步滿足實體企業多元化、精細化、個性化的風險管理需求，有利于提高市場風險管理的靈活性，完善黃金期貨市場投資者結構和黃金價格形成機制，促進場內場外市場協調發展。下一步，上期所還將以市場需求為導向，在黃金期貨和期權的交易、結算、交割等方面，從法律制度、業務規則、操作流程、技術系統等多個層面進行優化，努力提升黃金期貨和期權市場運行的質量和效率，不斷鞏固和擴大國內外市場影響力。

　　迎接新工具黃金市場各方參與積極性高

　　據期貨日報記者了解，首批參與黃金期權集合競價的會員和客戶分別為40家和65個。參與集合競價達成首批成交的單位客戶有山東黃金礦業股份有限公司、紫金礦業集團股份有限公司、山東招金金銀精煉有限公司、山東招金投資股份有限公司、山金金控資本管理有限公司-國泰君安證券股份有限公司-山東黃金寶崟私募投資基金、上海招金電子商務有限公司等。

　　“對黃金企業來說，黃金期權不僅豐富了企業套期保值的手段和工具，而且是一個交易成本相對較低、操作靈活的非常好的避險工具。但對投資者來說，黃金期權是一個專業化產品，投資黃金期權要具備一定知識和技能。”西安達爾曼實業股份有限公司董事長劉宇寧說，上期所在黃金期權上市前做了大量準備工作，包括做市商資格評審和黃金期權的宣傳推廣，從上市首日開盤情況看，黃金期權的定價比較合理。

　　東方證券金融衍生品部副總經理張黎在接受記者采訪時表示，從資產管理的角度看，現在很多資管產品與黃金掛鉤，以前這些產品只能通過線性的黃金期貨來復制非線性的期權，黃金期權的推出可以降低這些資管產品交易損耗，有利于新產品的推出，提高機構資產配置能力。

　　從國際市場看，黃金期權已經是全球黃金行業和金融機構風險管理的必需品。大華銀行金融市場總經理楊瑞琪表示，黃金期權在國際市場是一個非常重要的品種。黃金期權的上市對黃金相關企業套期保值、銀行設計與黃金掛鉤的理財產品都有非常重要的意義。

　　上市首日共成交6361手投資者偏好看漲期權

　　從上市首日的成交情況看，截至當日收盤，黃金期權共成交6361手（單邊，下同），持倉3078手，成交額4067.02萬元。黃金期權成交量占當日標的期貨成交量的比重為6.70%。AU2004系列期權合約成交相對活躍，成交量為3572手，占黃金期權總成交量的56.15%；當日收盤持倉量為1523手，占黃金期權總持倉量的49.48%。

　　永安期貨宏觀分析師王鵬認為，未來隨著AU2004成為黃金期貨主力合約，AU2004系列期權合約交投將更加活躍，而隨著成熟投資者的不斷加入，黃金期權定價將更加合理，平值期權成交持倉也會逐步增加。

　　從當日的成交和持倉分布看，看漲期權明顯多于看跌期權。南華期貨研究所副所長曹揚慧認為，這說明市場對黃金價格未來走勢更偏向于看多。

　　同時，成交量最高的合約均為最虛值期權合約，且虛值期權合約的成交量遠高于實值期權合約。對于主要成交集中在虛值看漲期權合約的原因，浙商期貨量化研究主管王文科認為，黃金期權上市首日的報價波動率較低，且看漲和看跌期權的波動率偏度較小，這與目前國際黃金期權市場的偏度特征不符，給了做多看漲期權波動率偏度的機會，而且，國內黃金價格受匯率波動等影響，波動率應該稍高于國際黃金期權，特別是上周五晚上美國GDP數據要公布。“市場也看到了這個機會，開盤后投資者開始做多波動率尤其是看漲期權波動率。經過我們測算，通過買入虛一檔跨式組合的方式做多波動率，日內有10%左右的收益。”他說。

　　王鵬則認為，投資者偏好深度虛值期權，除這些期權價格便宜外，或許也體現了投資者對黃金期貨未來走勢存在一定分歧。

　　從波動率偏度看，看漲和看跌期權開盤時波動率相近，之后虛值看漲期權的活躍使其出現偏離。曹揚慧表示，隨著成交量的增加，期權的隱含波動率和價格將會更加穩定，更多產業套保者和期權套利者也會參與進來，黃金期權有很好的發展前景。

　　此外，從價格聯動性看，上市當日盤中黃金期貨行情發生變化時，黃金期權也隨之變化，期權與期貨價格之間保持了良好的聯動性。“目前美債實際利率、美元、避險和通脹等因素短期對金價有支撐，但中期有壓力，投資者短期可以嘗試賣出看跌期權感受黃金期權的魅力。”王鵬說，另外，上市首日平值期權AU2004C336隱含波動率在12.6%附近，而AU2004合約歷史波動率低于該水平，投資者也可以嘗試以做空波動率的方式參與黃金期權交易。