從6月宏觀數據來看，房地產投資增速由減轉增、三項面積逐步回暖，韌性仍在；基建項目資金充足，增速進一步回升，預計至8月時有望轉正。兩個終端需求強勢表現下，對下半年螺紋鋼需求持較為樂觀態度。進入7月底，梅雨季節影響逐漸減弱，表觀需求有望再度回升至420萬噸附近的高位，從而支撐鋼材價格繼續走強。

　　房地產回暖趨勢明顯

　　當前房地產數據仍存在一定的結構性矛盾。最新數據顯示，1—6月全國房地產開發投資62780億元，同比增長1.9%。但1—6月份房地產新開工面積、施工面積以及竣工面積分別同比-7.6%、+2.6%、-10.5%，這反映出目前房地產大量的投資集中在施工階段，而企業拿地困難導致新開工增速疲軟、疫情及雨季干擾延長施工周期導致竣工增速難升。銷售端，1—6月商品房銷售面積69404萬平方米，同比下降8.4%，降幅比1—5月收窄3.9個百分點。總體上，從開工及銷售兩個角度來看，短期由于房地產施工面積存量較大、終端成交樂觀，再加上整體資金面較為寬裕，下半年螺紋鋼需求在投資的支撐下仍將呈現較強走勢。但從年度為單位來看，由于近兩年房地產企業土地購置面積較少，若至下半年企業拿地仍未有大幅改觀，至明年時將面臨房地產進入后周期下螺紋鋼需求走弱的情況。

　　1—6月，全國固定資產投資（不含農戶）281603億元，同比下降3.1%，降幅比1—5月收窄3.2個百分點。其中基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比下降2.7%，降幅比1—5月收窄3.6個百分點。僅從數據來看，基建投資的表現不及房地產端，目前同比仍在下降，但事實上基建投資從低位回暖的幅度要明顯大于房地產，當前基建項目的特點是大量未來1—2年的項目提前到現在開工，使得今年整體基建表現超過預期。另外，從資金角度看，去年影響各地基建項目建設的一大問題在于政府減稅降費后資金較為緊張，導致很多項目難以順利開工，而今年的資金相對較為寬裕，M2及社融增速均表現較好，因此對于下半年的基建表現仍持樂觀態度，這也是支撐螺紋鋼價格未來可以繼續走強的有力保障。

　　需求韌性仍在

　　前期隨著整體市場情緒的大幅回暖，螺紋鋼需求與價格共同向上，現貨成交逐步放量，但同時水泥磨機開工率及水泥價格略顯頹勢。由于水泥保存時間較短，可以及時反映需求的真實變化，這種情況表明目前螺紋鋼終端真實需求仍處于疲軟階段，當前對于鋼材的成交很大一部分是市場投機性需求，此時需注意基差修復后螺紋鋼現貨滯漲的風險。但需要注意的是，當下需求弱勢并非整體下游開工較差導致，而是短期階段性雨季及洪澇災害導致開工難度較大。今年雨季之前螺紋鋼表觀需求一度達到470萬噸的天量水平，由于需求彈性本身較為平滑，隨著雨季的結束，大概率會有二次的需求反撲，對于這一點不需要太過悲觀。

　　總體而言，當前市場下房地產需求韌性仍在、基建項目投資增速回暖明顯，對于下半年螺紋鋼需求仍持較為樂觀態度。近期，市場受梅雨季節影響，現貨端表現較差，但只要需求韌性仍在，表觀需求有望再度回升，從而給鋼材走勢帶來強支撐。

　　（作者單位：信達期貨）