馮艷成
上周（3月22日~3月26日），焦炭期貨主力J2105合約價格呈先抑后揚走勢，其間焦價最低跌至2096.5元/噸，創(chuàng)近期新低，隨后焦價在鋼礦價格的帶領(lǐng)下逐漸走強，截至上周五（3月26日）夜盤收盤，焦價反彈至2293.5元/噸，較低點上漲近200元/噸。
焦炭現(xiàn)貨價格繼續(xù)保持弱勢，近期河北省唐山市鋼廠限產(chǎn)力度加大，進一步增強了鋼廠調(diào)降焦價的信心，調(diào)降節(jié)奏也較前期加快，基本3天~4天焦價被調(diào)降1輪100元/噸。截至上周五，焦價已連續(xù)調(diào)降7輪，累計跌幅700元/噸，且河北省個別鋼廠有調(diào)降第8輪的意愿，其他地區(qū)鋼廠尚未跟進，焦企抵降情緒逐漸濃厚，后期需持續(xù)關(guān)注焦鋼博弈情況。春節(jié)假期前，焦價曾連續(xù)提漲15輪、累計漲幅1000元/噸（前10輪每輪漲幅50元/噸），而目前焦價已將大部分漲幅跌完，剩余2輪~3輪的下降空間。
利潤方面，截至焦價第7輪調(diào)降落地，全國30家獨立焦企平均噸焦盈利降至465元，市場主流焦企噸焦盈利普遍在400元上下。下游鋼廠受鋼材漲價、鐵礦石和焦炭等原材料降價影響，盈利率逐步趨穩(wěn)，在90%附近小幅波動，前期焦鋼企業(yè)利潤分配不平衡的問題已基本得到解決。
從基本面來看，短期焦炭真實需求回落、供應(yīng)減量有限，導(dǎo)致整體供需關(guān)系趨于寬松，前期焦化去產(chǎn)能政策留下的供應(yīng)缺口正在逐漸回補。
具體來看，近期因河北省唐山市鋼廠環(huán)保限產(chǎn)政策趨嚴的影響，焦炭高爐需求受到較大沖擊，日均鐵水產(chǎn)量兩周累計降幅達13萬噸，并且需求急速走弱促使焦價超預(yù)期繼續(xù)下跌2輪。不過，其他地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)政策相對寬松，尚未出現(xiàn)類似河北省唐山市鋼廠限產(chǎn)的情況，疊加近期鋼材價格保持強勢、原材料讓利，鋼廠利潤恢復(fù)較好。另外，終端需求穩(wěn)步恢復(fù)，鋼材庫存出現(xiàn)向下拐頭趨勢，多種因素刺激鋼廠保持良好的生產(chǎn)情緒，短期焦炭需求出現(xiàn)一定程度回升。上周調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，全國247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為88.30%，環(huán)比增長1.14%，同比增長5.53%；日均鐵水產(chǎn)量為235.05萬噸，環(huán)比增加3.05萬噸，同比增加14.71萬噸。
從供應(yīng)端來看，雖然焦價已連續(xù)下跌700元/噸，但企業(yè)尚有一定盈利，焦企生產(chǎn)積極性普遍仍高，僅有山西省個別地區(qū)因環(huán)保檢查等原因有限產(chǎn)情況，焦炭供應(yīng)邊際回落，總體供應(yīng)減量有限。上周，樣本焦企產(chǎn)能利用率為78.17%，環(huán)比下降0.94個百分點，同比上升3.13個百分點。
庫存方面，在整體需求走弱、供應(yīng)減量有限的情況下，焦炭保持庫存累積趨勢，上周因需求有所回升，焦炭庫存累積速度稍有放緩。上周，焦炭總庫存為773.45萬噸，環(huán)比上升9.04萬噸，同比下降104.09萬噸。分結(jié)構(gòu)來看，焦化廠以及鋼廠焦炭庫存變化不大，均保持中位偏高水平。值得注意的是，港口庫存仍保持穩(wěn)步累積，雖然整體增幅不大，但上周增速有所加快。在焦炭現(xiàn)貨價格連續(xù)且急速下跌后，貿(mào)易商可能會出現(xiàn)抄底拿貨現(xiàn)象，尤其是若期貨價格持續(xù)反彈帶動現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，焦企庫存將逐漸向下游轉(zhuǎn)移，近期需給予一定關(guān)注。總體上，焦炭仍處庫存累積階段，后期若需求難有改善，焦炭庫存累積趨勢或?qū)⒀永m(xù)。
整體來看，焦炭現(xiàn)貨依然處于調(diào)降周期，但焦價已將前期大部分漲幅跌完，焦企出現(xiàn)明顯的抵觸降價情緒，焦價下跌空間或已不大。考慮到需求總體回落等利空因素影響仍存，焦價自身向上驅(qū)動力偏弱，或多以跟隨鋼、礦價格走勢為主，建議參與者謹慎操作。
《中國冶金報》（2021年4月1日 03版三版）
