楊莉娜
10月份以來，鎳期貨價格震蕩重心相對較高，但基本在17.5萬元/噸～19萬元/噸的價格區(qū)間內(nèi)維持震蕩走勢。現(xiàn)階段鎳供需情況并沒有受到太多利空因素的影響，但鎳價的上漲空間不足，且存在較多不確定性，宏觀預期的變化繼續(xù)放大了鎳價短期的波動性。
宏觀壓力脈沖式出現(xiàn)
美聯(lián)儲加息預期繼續(xù)影響市場情緒波動。在高企的通貨膨脹形勢之下，11月份美聯(lián)儲加息75個基點的預期已經(jīng)基本被市場消化，而12月份市場有加息增速放緩的預期。但當前歐元區(qū)經(jīng)濟受到能源價格高企的影響，供給端不確定性增強，工業(yè)增速放緩，經(jīng)濟衰退的憂慮有所增加，美元指數(shù)依然傾向于在高位波動。且因宏觀、地緣不確定性增加，美元指數(shù)在避險情緒升高時也有走升可能。美元指數(shù)在高位波動，疊加市場對經(jīng)濟走勢的憂慮，使得有色金屬價格在高位保持著較強的波動彈性，但因經(jīng)濟預期轉(zhuǎn)弱，市場的總體承壓態(tài)勢將抑制有色金屬價格的波動高度，并使得有色金屬的價格走勢出現(xiàn)分化。
鎳低庫存、高波動走勢延續(xù)
鎳需求階段性繼續(xù)向好，國內(nèi)鎳庫存走低。從鎳的需求端來看，新能源動力電池的市場擴張速度較快、生產(chǎn)節(jié)奏加快，對鎳的需求也在不斷增長。而作為新能源動力電池的主要原料——氫氧化鎳鈷（MHP）供應(yīng)增量有限，相對應(yīng)的高冰鎳加工產(chǎn)能也在逐漸爬坡中，硫酸鎳散單采購緊張，致使硫酸鎳價格走高，增加了鎳豆的短期消耗量，使得近期鎳豆出現(xiàn)了顯著降庫存的情況（見圖1）。
此外，近期國內(nèi)疫情多點散發(fā)，使得貿(mào)易物流受到階段性影響，而剛需采購繼續(xù)存在。鐵合金需求向好且對鎳價的容忍度較高，軍工和國產(chǎn)飛機用鎳、LNG（液化天然氣）罐體用鎳有一定的邊際增加，這也將促使我國鎳產(chǎn)量回升。國慶節(jié)后，鎳現(xiàn)貨升水一度高企，但上周隨著金川鎳及俄羅斯鎳到貨量增加，現(xiàn)貨升水趨于回落。而且隨著電解鎳價格升高，鎳豆溶解制取硫酸鎳的經(jīng)濟性再度走弱，這意味著來自于新能源動力電池需求端的強勁支持力度會受限于硫酸鎳價格的提升預期。后續(xù)應(yīng)關(guān)注硫酸鎳供需平衡的預期變化。
其次還要關(guān)注不銹鋼端未來面臨的壓力。9月—10月上中旬，我國不銹鋼期貨價格企穩(wěn)回升，價格重心上移，不銹鋼廠利潤修復，排產(chǎn)量增加。而且國內(nèi)一體化不銹鋼廠有投產(chǎn)預期，其鎳生鐵廠備料，向外輸出鎳生鐵受到限制，鎳生鐵成交價因此有所回升，最近成交價已經(jīng)高達1400元/鎳點。下游需求的好轉(zhuǎn)對原料端具有一定的正向反饋作用，鎳生鐵作為鎳產(chǎn)業(yè)鏈中的低成本產(chǎn)品，其價格穩(wěn)定有利于整體向下壓力的暫時緩解。
不過，不銹鋼外需走弱態(tài)勢仍舊比較明顯，9月份不銹鋼出口量顯著下滑，對未來經(jīng)濟增速放緩的憂慮致使整體海外市場需求并不樂觀。“金九銀十”臨近尾聲，通常不銹鋼需求會按照季節(jié)性規(guī)律趨于走弱，內(nèi)需也缺乏太多的增長空間，后續(xù)若因增產(chǎn)導致累庫，不銹鋼價格的上行空間則很有可能受限。
未來預期及主要關(guān)注點
鎳價繼續(xù)維持高波動走勢，區(qū)間波動延續(xù)。未來美聯(lián)儲加息節(jié)奏、資金面的變化依然會給鎳價走勢帶來較多影響。而從鎳自身供需狀況來看，后續(xù)需要關(guān)注一、二級鎳產(chǎn)能釋放的進一步變化，關(guān)注預期差變化。建議投資者在期貨買賣上的操作思路以短多長空為主，預期鎳價的主要波動區(qū)間較前期有所上移，多空分歧會繼續(xù)存在，預計主要在17.3萬元/噸～20萬元/噸區(qū)間震蕩。在宏觀環(huán)境偏暖時，應(yīng)集中關(guān)注空不銹鋼多鎳；從月間結(jié)構(gòu)來看，短期內(nèi)趨于近月回調(diào)，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注進口窗口及到貨變化。
《中國冶金報》（2022年10月27日 03版三版）
