趙毅
目前已經進入鋼材實際需求的證偽期，實際需求的變化將很大程度上決定鋼材價格的走向，這將是未來一段時間市場交易的主邏輯，筆者通過高頻數據對節后供需情況做一簡析。
春節后需求啟動順暢，
未來恢復情況仍是未知數
據有關機構調研，截至2月21日，全國施工企業開（復）工率為86.1%，環比提升9.6個百分點，同比提升5.7個百分點；勞務到位率為83.9%，環比提升15.7個百分點，同比提升2.8個百分點。據相關統計數據，2月23日，全國建材成交量為14.16萬噸，較2月6日已經翻倍，其中2月20日更是達到20萬噸，為去年10月份以來的單日最高。
由此來看，春節后需求啟動較為順暢，尤其是在元宵節（2月5日）后呈加速跡象，目前復產復工的狀況已經達到市場預期。但春節后各行業生產生活恢復，需求自底部啟動為正常現象，而建材終端需求的證偽期至少要持續到4月中下旬。那么在常規的復產后，傳統的“金三銀四”需求旺季是否能夠兌現仍是未知數，需求端的不確定性意味著鋼價不具備單邊上漲的基礎。
鋼材庫存量中等偏低，利多鋼價
根據相關數據，截至2月23日當周（2月17日—23日），螺紋鋼總庫存為1253.24萬噸，較前一周下降11.51萬噸，同比下降32.75萬噸；熱卷總庫存為386.54萬噸，較前一周下降7.86萬噸，同比上升16.23萬噸。螺紋鋼庫存連續9周上漲后首次下降，熱卷庫存連續2周下降。鋼材兩品種今年的庫存峰值大概率已經出現，其中螺紋鋼庫存峰值為2018年以來的最低水平，熱卷庫存峰值為近5年來的中等水平。
同時，由于今年農歷新年的時間較往年提前，導致累庫周期提前，全年的庫存高點出現在2月中下旬，那么未來的全年大部分時間均以去庫存為主。整體看來，中等偏低的庫存水平利多鋼材價格。
鋼材產量恢復較確定，
給鋼價帶來一定壓力
在沒有行政限產的情況下，鋼材產量在春節后呈穩步復蘇態勢。截至2月23日當周（2月16日—22日），螺紋鋼產量為282.17萬噸，周環比上升18.82萬噸，同比上升8.62萬噸；熱卷產量為307.23萬噸，周環比下降0.53萬噸，同比下降4.05萬噸。螺紋鋼和熱卷產量在春節后都呈上升趨勢，其中以螺紋鋼尤為明顯，最近的周產量已經較春節假期當周（1月19日—26日）回升了24%。
進入2月份后，監管層并未公布關于鋼鐵行業新一年的產能規劃。在沒有限產壓力且鋼廠仍有薄利潤的情況下，正常生產甚至小幅增產是主要操作。2月17日—23日當周，河北省唐山市126座高爐的產能利用率為78.09%，較前一周上升0.76%，較1月份同期上升3%，較去年同期上升23.92%。今年是疫情后經濟復蘇的一年，從政策層面支持到市場心理預期，各行業都對全年經濟發展抱有較高期待。對于去年利潤受到嚴重影響的鋼鐵行業，在沒有實質性利空的情況下，鋼廠在整個春季將保持溫和的產量恢復節奏。在需求波動不確定的情況下，產量恢復的確定性更高，給鋼材價格帶來一定壓力。
房地產利好政策不斷出臺，
偏暖預期有利于鋼材價格
隨著全國兩會召開臨近，市場更關注未來針對房地產市場的政策。近日，中國人民銀行、銀保監會就《關于金融支持住房租賃市場發展的意見（征求意見稿）》公開征求意見，其中提出加強住房租賃信貸產品和服務模式創新，支持商業銀行向各類主體新建、改建長期租賃住房發放開發建設貸款，期限一般為3年，最長不超過5年。不久前，證監會表示為進一步發揮私募基金多元化資產配置、專業投資運作的優勢，滿足不動產領域合理融資需求，決定啟動不動產私募投資基金試點工作。由此可見，監管層在房地產行業的政策仍在持續出臺，且內容更加細化。盡管從國家統計局公布的2022年12月份數據來看，房地產行業仍面臨下行壓力，但利好政策的不斷累積和陸續落地仍為市場注入了良好預期。筆者認為，兩會期間，偏暖的市場預期將推動鋼價上行。
隨著春節后各行業復產復工，鋼材產量自底部回升，在沒有停產、限產要求下，未來一段時間大概率會呈穩步上升趨勢，供應端壓力逐漸顯現。今年螺紋鋼和熱卷的庫存量中等偏低，尤其是螺紋鋼庫存峰值低于往年，接下來以去庫存為主，中低水平的庫存量利多鋼材價格。目前對鋼材價格影響最大且最不確定的是終端需求，下游需求已經啟動，但需求的證偽周期至少要延續到4月中下旬。真實需求是否能夠達到預期仍是未知數。因此，需求的不確定性和波動性意味著鋼價不具備單邊走強的基礎，將反復波動運行。
《中國冶金報》（2023年03月02日 03版三版）
