值得一提的是，本月實施的定向降準將為市場帶來約1000億元的增量資金，而央行昨日及時對沖到期800億元逆回購，以穩(wěn)健姿態(tài)保持了市場流動性的合理充裕，無疑也給市場吃下“定心丸”。

　　三大因素擾動資金面

　　市場人士注意到，本周資金到期量較大，常規(guī)的貨幣工具方面，本周有5300億元逆回購到期，疊加周四4630億元的MLF到期量，總共有近萬億元資金到期，而本月同業(yè)存單進入到期高峰、地方政府專項債加速發(fā)行也對市場流動性構(gòu)成影響。

　　中信證券研究所副所長明明認為，上半月對沖逆回購和MLF到期預計會采取續(xù)作的方式；6月17日的縣域農(nóng)商行定向降準釋放約1000億元資金，預計將配合MLF續(xù)作、逆回購操作方式對沖MLF到期和繳準和繳稅因素的擾動。

　　進入6月同業(yè)存單的到期高峰，對中小銀行容易形成一定資金擾動。根據(jù)數(shù)據(jù)，本月四周將分別有3261.6億元、6001.9億元、4363.5億元、3543.2億元同業(yè)存單到期，共計超過1.7萬億元存單到期。與此同時，同業(yè)存單發(fā)行也面臨壓力。

　　“同業(yè)存單發(fā)行存在一定壓力，但在銀行間市場，進行質(zhì)押式回購融資受到的影響并不大。”某市場交易人士介紹稱，小型農(nóng)商行資金配置基本以利率債和存單為主，銀行間市場借錢不存在問題，但質(zhì)押式回購期限較短，銀行目前主要缺的是中長期負債。

　　該交易人士表示，目前，交易所市場資金面也存在一定擾動因素。據(jù)他透露，目前很多證券公司嚴格限制正回購杠桿，即限制在交易所市場的質(zhì)押式回購融資，要求很多產(chǎn)品降交易所杠桿。

　　央行護航跨季無憂

　　從周一資金利率表現(xiàn)來看，市場流動性情況總體較為平穩(wěn)，參與主體“手有余糧，心中不慌”。一方面，月初市場流動性較為充裕，主要受到上月末財政支出的影響；另一方面，市場對月中定向降準的實施已有預期。

　　具體表現(xiàn)為，前日資金利率幾乎全線下行，隔夜和14天期限的Shibor下行幅度較大，分別有19.1個基點和23個基點的下行。而昨日央行對到期的800億元逆回購進行完全對沖，無疑也給市場參與者吃下“定心丸”。

　　實際上，對于本月的資金擾動因素，以及中小銀行可能面臨的流動性問題，央行已做好充分準備。央行近日答記者問時表示，將繼續(xù)保持宏觀流動性合理充裕，同時密切關注中小銀行流動性狀況，綜合運用多種貨幣政策工具，維護貨幣市場平穩(wěn)運行。

　　央行相關負責人表示，對本月影響流動性的各類因素已作了全面估計和充分準備，將根據(jù)市場資金供求情況靈活開展公開市場逆回購和中期借貸便利操作，6月17日第二次實施對中小銀行實行較低存款準備金率政策還將釋放約1000億元長期資金，有效充實中小銀行半年末的流動性。