馮艷成
7月份，黑色金屬板塊各相關(guān)品種呈震蕩上行走勢，主要原因是近期部分地區(qū)面臨雨季和高溫，致使房地產(chǎn)、基建等黑色終端市場工程工期延誤，后期或?qū)⒊霈F(xiàn)大規(guī)模趕工情況，市場對黑色金屬需求端有較強(qiáng)預(yù)期，進(jìn)而推動各品種期價強(qiáng)勢上漲。其中，焦炭期貨J2009合約價格由7月初的開盤價格1885元/噸上漲至7月末的收盤價格1991元/噸，月漲幅為5.62%，其間一度達(dá)到2025元/噸高位。
現(xiàn)貨方面，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配失衡矛盾在7月份激化，鋼廠開始打壓焦價。7月份，焦價經(jīng)歷3輪降價，累計降價150元/噸。近期，鋼廠欲第4輪下調(diào)焦價，而焦企抵降情緒較強(qiáng)，逆勢提出第1輪漲價要求，焦鋼企業(yè)博弈較為激烈，但目前均未有落地執(zhí)行的消息。短期內(nèi)，焦炭現(xiàn)貨價格趨穩(wěn)。
從基本面來看，短期內(nèi)，焦炭供需關(guān)系無較大矛盾，兩端表現(xiàn)均較為旺盛。
供給端方面，在現(xiàn)貨價格下跌3輪后，焦企利潤空間收窄，但相對鋼廠仍較為可觀。上周（7月27日~31日），全國平均噸焦盈利為236.02元，周環(huán)比基本持平。高利潤對焦企開工情緒的刺激依然明顯，全國100家獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率維持在80%左右。其中，山西汾陽環(huán)保限產(chǎn)政策有所加嚴(yán)，要求焦化企業(yè)進(jìn)入燜爐保溫狀態(tài)或延長出焦時間至8月15日。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)測算，該政策將導(dǎo)致山西汾陽焦炭日產(chǎn)量減少約0.25萬噸，這也導(dǎo)致華北地區(qū)產(chǎn)能利用率小幅下降，但對整體供應(yīng)影響不大。近期，山東德州再次強(qiáng)調(diào)要全力推動完成煤炭消費(fèi)壓減任務(wù)，保證完成全年約束性指標(biāo)，因此，不排除后期其他地區(qū)再次推動完成煤炭消費(fèi)壓減任務(wù)的可能，山東的焦炭減量預(yù)期仍然存在，值得持續(xù)關(guān)注。
需求端方面，上周，全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量再創(chuàng)新高，達(dá)到251.55萬噸，周環(huán)比增加3.79萬噸，大幅高于去年同期的32.21萬噸。此外，近期，部分地區(qū)高爐有復(fù)產(chǎn)情況，疊加鋼廠目前仍保有一定利潤，生產(chǎn)積極性仍存，促使焦炭剛性需求旺盛。另外，上周，螺紋鋼周產(chǎn)量止降回升，一定程度上支撐高爐開工率繼續(xù)維持在高位。
采購方面，目前鋼廠焦炭到貨情況良好，庫存有所增加。但是，因高爐維持高開工率，焦炭庫存可用天數(shù)依然相對較少。此外，近期貿(mào)易商活躍度回暖，詢盤增多，港口焦炭庫存量小幅回升，止住連續(xù)9周下降趨勢；在鋼廠及貿(mào)易商拿貨情況好轉(zhuǎn)的情況下，焦企廠內(nèi)庫存短暫增加后轉(zhuǎn)為下降，整體壓力不大，利好焦價。
綜合來看，目前焦炭供給端變化不大，而高爐需求再創(chuàng)新高，增強(qiáng)焦企抵降信心，同時刺激焦炭期價走強(qiáng)。但從升貼水角度看，2009合約價格目前處于平水或小幅升水階段，進(jìn)入8月份，交割邏輯將逐步成為焦炭期價波動主導(dǎo)因素。因此，在現(xiàn)貨價格漲跌不定的情況下，期價繼續(xù)升水空間不大，操作難度也將增加，建議無交割意愿的投資者將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移至J2101合約，后期供給端減量預(yù)期仍存，或可擇機(jī)布局多單。
