趙毅
2024年12月份國內(nèi)政策未超預(yù)期，疊加冬儲情況低于往年，螺紋鋼價格在2025年1月份上旬震蕩回落，螺紋鋼期貨主力合約價格一度跌破3200元/噸，1月中旬經(jīng)歷情緒性反彈，整體以震蕩整理為主，缺乏趨勢性方向。春節(jié)后，鋼價走勢何去何從？又受到哪些因素的影響？
兩會召開在即
宏觀預(yù)期提升
每年3月初的全國兩會，是宏觀面上半年的重頭戲之一。從各地方的2025年兩會來看，整體以穩(wěn)增長、促增收、擴消費、促振興為主要方向。不少地方將新一年的經(jīng)濟增長目標定在5%或以上，并據(jù)此制訂了明確規(guī)劃。如浙江省深入實施擴大有效投資“千項萬億”工程；安排重大項目1000個以上，完成年度投資1萬億元以上。北京將持續(xù)激發(fā)民間投資活力，面向民間資本推介重大項目，總投資不低于2000億元。廣東省提出，促進外貿(mào)提質(zhì)發(fā)展，支持企業(yè)搶抓訂單，擴大電子信息、智能家電、電動汽車等產(chǎn)品出口等。
美國總統(tǒng)特朗普2月1日簽署行政令，對進口自中國的商品加征10%關(guān)稅。加征幅度與特朗普2024年11月25日在社交媒體上公布的內(nèi)容基本一致，低于競選期間宣稱的要對中國加征關(guān)稅至60%的主張。隨著美國貿(mào)易保護主義抬頭，我國今年出口形勢面臨壓力。
筆者認為，今年的全國兩會不排除推出更激進的政策來對沖可能存在的出口下滑，其主要方向或仍在促消費和擴投資兩方面。因此，在全國兩會召開前，宏觀市場預(yù)期存在，對價格有支撐。
螺紋鋼庫存水平較低
承托價格
根據(jù)鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)，截至1月16日當周（1月10日—16日），螺紋鋼總庫存為425.99萬噸，同比下降223.13萬噸，顯著低于往年同期，為近6年來最低值。2024年國內(nèi)螺紋鋼庫存運行趨勢與往年相似，但庫存水平較低，尤其是從下半年起長時間低于往年同期。一方面是2024年中鋼筋新舊國標切換，大量鋼貿(mào)商加速出清舊國標鋼筋；另一方面是房地產(chǎn)市場低迷，下游終端偏冷，鋼廠在產(chǎn)線調(diào)整上由建筑鋼材向板材傾斜。盡管近些年市場的主交易邏輯不在庫存，但今年冬儲量偏少疊加低庫存，當前的螺紋鋼庫存結(jié)構(gòu)對價格起到更多承托作用。
筆者認為，春節(jié)后的鋼價不會因為低庫存而上漲，但如果受到其他因素影響而拉升，庫存能起到較好的助漲作用。
螺紋鋼低產(chǎn)量
利于價格上行
由于2024年房地產(chǎn)市場疲軟，鋼廠在產(chǎn)線調(diào)整上由建筑鋼材向板材傾斜，導致螺紋鋼產(chǎn)量顯著低于過去5年。根據(jù)鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)，截至1月16日當周，螺紋鋼產(chǎn)量為174.13萬噸，同比下降52.76萬噸，僅略高于去年最低時的160.6萬噸，而往年同期基本在200萬噸以上。從2025年以來的趨勢看，螺紋鋼產(chǎn)量下降、熱軋卷板產(chǎn)量上升的情況仍然存在，且進一步加劇。一方面是低迷的房地產(chǎn)市場現(xiàn)狀且未來回暖預(yù)期不夠強，另一方面是汽車、家電等板塊熱銷帶動的板材供需兩旺。
筆者認為，在經(jīng)濟面臨下行壓力且粗鋼產(chǎn)能過剩的情況下，由低附加值鋼向高附加值鋼轉(zhuǎn)型的趨勢仍會延續(xù)。不過目前螺紋鋼產(chǎn)量已經(jīng)較低，若春節(jié)后需求端有改善，螺紋鋼低產(chǎn)量的狀況利于價格短期反彈。
對于春節(jié)后行情，筆者認為“強預(yù)期”和“弱現(xiàn)實”同步存在。“強預(yù)期”主要在全國兩會，由于特朗普上臺后海外不確定性增強，加之國內(nèi)經(jīng)濟壓力仍然存在，今年全國兩會的政策強度或略超往年，方向主要在促進消費和擴大投資方面，至少在會議結(jié)束前，市場在宏觀層面的預(yù)期始終存在。“弱現(xiàn)實”則主要表現(xiàn)為房地產(chǎn)市場在春節(jié)后改善不大，從季節(jié)性特征看，到3月中上旬前啟動的概率不大，那么2月份至3月中旬前這個階段存在需求難啟動而庫存進一步累積的情況，或給價格帶來壓力。綜合來看，筆者認為，春節(jié)后鋼價以區(qū)間整理為背景，先下后上，投資者可嘗試低吸操作。
