馮艷成
2022年5月份，焦煤、焦炭期貨價格延續4月中旬以來的下跌趨勢，5月底觸及年均線后有反彈表現，月跌幅有所收窄。截至5月31日收盤，焦煤、焦炭主力合約價格月跌幅分別為0.81%、3.18%。
在煤焦現貨市場方面，由于鋼廠一直處于虧損狀態，且鋼材消費情況不佳，鋼廠很難通過上調鋼材價格來改善自身盈利情況，向原材料端尋求利潤的意愿較為強烈。“五一”假期后至5月底，鋼廠共下調焦炭價格4輪，焦炭價格累計下跌800元/噸。
焦炭現貨價格承壓下行，壓力也進一步傳導至原材料焦煤端。5月份，山西省不同地區焦煤價格下跌300元/噸~700元/噸不等。國外焦煤價格同樣呈現下跌趨勢，其中，蒙古國蒙5號精煤價格下跌500元/噸，俄羅斯焦煤價格下跌87美元/噸。目前，國內焦煤市場情緒已有所恢復，端午節假期結束后，山西地區部分煤種價格企穩反彈，原材料焦煤價格給予焦炭一定成本支撐，刺激焦企挺價信心增強。
從當前時間點來看，焦炭整體呈現價格受到成本支撐、供應略有收緊、需求穩中有增、庫存保持低位、噸焦利潤虧損的態勢。
從成本端來看，國家出臺的一系列煤炭保供政策主要針對動力煤，對煉焦煤的影響相對較小，但2021年由于動力煤價格處于高位，同時又有增產增供的任務要求，部分地區煉焦煤生產企業轉產動力煤，對煉焦煤供應端略有一定沖擊。今年國家對動力煤價格的管控非常嚴格，煤企轉產動力煤后的效益不及去年，因此煤炭保供政策對煉焦煤供給端的擠壓或有限。從產量數據來看，今年4月份，我國煉焦煤產量為4086.0萬噸，環比下降8.4%，同比增長1.67%。1月—4月份，煉焦煤累計產量為1.63億噸，同比增長2.12%。
國內煉焦煤的增產緩解了其供給不足的緊張局面，但仍面臨著結構性供應緊張的矛盾，即低硫優質進口煉焦煤供應端仍有較大缺口。中國海關總署數據顯示，今年4月份，我國進口煉焦煤產量為425.6萬噸，環比增長13.13%，同比增長22.19%。1月—4月份，進口煉焦煤累計產量為1651.82萬噸，同比增長12.09%。雖然目前進口煉焦煤累計產量同比增幅達到兩位數，但受2021年進口煉焦煤產量低基數的影響，實際上2021年煉焦煤進口量仍比2020年同期煉焦煤進口量下降近40%。分國別來看，今年前4個月，俄羅斯成為我國煉焦煤最大進口來源國，蒙古國、美國分別列其后，澳大利亞因前期滯港煤炭已完成通關，4月份澳大利亞煤再次回歸零進口狀態。
從產業鏈利潤來看，自今年3月份以來，由于受到新冠肺炎疫情的影響，黑色金屬終端需求受到沖擊，即房地產、基建等行業對于鋼材的需求大幅萎縮，導致鋼材價格承壓下行，鋼廠利潤持續低于盈虧平衡線。同時，壓力也傳導至上游原材料端。目前，在煤、焦、鋼、鐵礦石4個環節中，僅有煤礦端利潤良好，焦煤等煤種價格承壓運行。不過，6月初，全國疫情形勢已明顯好轉。隨著企業的復工復產及國家出臺的一系列刺激政策的推進，6月份黑色產業鏈整體盈利情況有望好轉。
從焦炭供給端來看，5月份，焦化利潤空間被持續壓縮，大部分地區焦企陷入虧損困境。5月底，為應對虧損現狀，焦化行業采取限產保價、虧損不銷售等措施。調研數據顯示，截至6月3日當周，全國獨立焦化廠產能利用率連續兩周環比下降，同比下降8.52個百分點。后期若焦化利潤依然較差，焦企的提產積極性將被持續壓制。
從焦炭需求端來看，焦炭作為鋼材長流程工藝的生產原材料之一，鐵水產量反映焦炭需求強度。5月份，鋼廠盈利情況不佳，市場出現鋼廠限產保價預期，但從實際情況來看，由于短流程工藝（電弧爐）生產利潤不高，鋼廠對短流程工藝進行了大規模的停限產，但并未放緩長流程工藝的生產節奏，反而有加快生產的動作，這也使得焦炭的需求保持穩中有增，且超出市場預期。6月3日調研數據顯示，247家鋼廠日均鐵水產量增至242.61萬噸，同比僅下降2.98萬噸，處于歷史高位區間。從政策上來看，今年仍將執行粗鋼產量同比不增的政策，因此，后期日均鐵水產量繼續大增的空間或已不大，焦炭需求將保持高位運行。
從焦炭庫存端來看，5月份焦炭價格弱勢運行，整體庫存在低位徘徊。從各環節來看，焦化廠焦炭庫存水平相對高一些，但目前供給有所收緊，庫存壓力不大；下游鋼廠焦炭庫存水平相對偏低，主要是5月份以來焦炭價格持續下跌，且鋼廠鋼材庫存積壓難以兌現，資金壓力使得鋼廠基本維持按需采購，廠內焦炭庫存沒有延續4月底庫存快速積累的趨勢；在港口端，5月份隨著焦炭價格的企穩，貿易商在5月底已有集港動作，后期需關注貿易商的集港能否帶動焦炭價格反彈。
綜合來看，目前焦企盈利不佳導致生產積極性下降，焦炭供應邊際收緊，同時煉焦煤價格企穩給予焦炭價格成本支撐。另外，鋼廠焦炭庫存水平偏低，補庫預期的存在也有助于焦炭價格反彈。預計6月份焦炭價格有望企穩回升。不過需注意的是，全國疫情形勢好轉后終端需求復蘇預期仍需時間兌現，預計焦炭價格不具備大幅上漲的驅動力。
《中國冶金報》（2022年06月09日 03版三版）
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