合約具有三方面?zhèn)€性化設計

　　動力煤期權今日（6月30日，下同）在鄭商所上市交易。

　　29日，鄭商所根據期權定價模型計算各期權合約基準價，隱含波動率參數根據動力煤期貨歷史波動率等因素確定，利率參數為一年期貸款市場報價利率（LPR目前為3.85%）。其中，標的ZC2009（主力合約）的期權合約平值看漲期權和平值看跌期權的掛牌基準價分別為14.3元/噸和10.3元/噸。

　　據期貨日報記者了解，在動力煤期權合約規(guī)則制訂過程中，鄭商所多次開展調研，積極向產業(yè)企業(yè)、投資機構、期貨公司及做市商等征求意見，結合國際商品期權合約設計慣例，并參考了白糖等期權品種的市場運行經驗。在期權合約類型、行權方式、交易及報價單位等條款中，設計思路基本與已經上市的鄭商所期權品種保持一致。根據動力煤品種的實際情況和特點，交易所對最小變動價位、行權價格間距等合約條款進行了差異化設計，以有效滿足市場需求。

　　根據之前公布的動力煤期權合約，其交易單位為1手動力煤期貨合約，方便投資者對沖期貨部位風險；最后交易日（到期日）為標的期貨合約交割月份前一個月的第3個交易日，與已上市的鄭商所期權品種保持一致，以滿足產業(yè)客戶套保期限需求，避免給交割月運行帶來風險。借鑒國際商品期權市場慣例和白糖等期權運行經驗，動力煤期權行權方式設置為美式，期權買方可在到期日及之前任一交易日行權。

　　與鄭商所已上市期權相比，動力煤期權合約具有三方面較為明顯的個性化設計：

　　一是動力煤期權最小變動價位數值最小（0.1元/噸）。從國內期權市場運行情況來看，虛值、平值期權合約較為活躍，其Delta值在0.2—0.5，即期權價格波動約為期貨的1/5—1/2。動力煤期權與期貨最小變動價位（0.2元/噸）之比為1/2，也在此范圍內，可以更好地滿足動力煤期權與期貨市場組合對沖的需要。

　　二是動力煤期權活躍月份合約掛出標準與化工品種PTA、甲醇期權保持一致。考慮到動力煤期貨非主力合約月份引入做市商，成交及持倉均有所提升，該設計既能及時滿足市場交易需求，也有利于集中市場流動性。比如，按照合約規(guī)定，動力煤期貨某合約在某個交易日單邊持倉量達到10000手以后，其對應的期權合約將在第二個交易日掛出。

　　三是針對性設置動力煤期權行權價格間距。動力煤期貨上市以來，價格主要在300—700元/噸的區(qū)間波動。根據動力煤期貨價格運行區(qū)間，以500元/噸為分界點，分別設置5元/噸和10元/噸的行權價格間距。動力煤期權行權價格間距與行權價格的比值在1%—2%，與國內商品期權及國際成熟市場慣例基本一致。

　　今日掛牌交易的合約包括標的月份為2009、2010、2011及2101的動力煤期權合約，每個掛牌合約月份分別掛出13個看漲期權和13個看跌期權（包括6個實值期權合約、1個平值期權合約和6個虛值期權合約），共計104個合約。

　　鄭商所有關負責人表示，動力煤是我國能源化工領域的重要品種，鄭商所已經做好動力煤期權上市前的各項準備工作，動力煤期權的推出將在促進我國煤炭和電力行業(yè)健康發(fā)展方面發(fā)揮積極作用。