運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在4600元/噸~5500元/噸

　　南方已經(jīng)進(jìn)入雨季，建筑鋼材需求將進(jìn)一步回落，但前期因高價(jià)而延遲采購(gòu)的這部分需求預(yù)計(jì)會(huì)在價(jià)格跌回4月的水平后釋放。可以說(shuō)，螺紋鋼市場(chǎng)進(jìn)入博弈期，現(xiàn)貨價(jià)格很難再次站上6000元/噸，也很難下破4600元/噸。

　　5月，螺紋鋼價(jià)格波動(dòng)劇烈。五一假期結(jié)束后，期現(xiàn)貨看漲情緒一致，下游補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)盤面加速上行，螺紋鋼主力合約上漲14%，最高至6208元/噸。而5月12日，相關(guān)調(diào)控措施出臺(tái)，大宗商品價(jià)格開始回落。5月13日，盤面急轉(zhuǎn)直下，到5月26日已下跌23.5%，最低至4626元/噸。不過(guò)，之后再次上行，6月4日，報(bào)收于5159元/噸，距離低點(diǎn)已經(jīng)反彈11.52%。

　　分析當(dāng)前的市場(chǎng)，政策對(duì)價(jià)格的影響較大，不論是“控產(chǎn)量”下的走高，還是“保供穩(wěn)價(jià)”下的走跌，政策主導(dǎo)了今年上半年的行情。現(xiàn)階段，政府對(duì)大宗商品市場(chǎng)的監(jiān)管態(tài)度明確：“平穩(wěn)”是對(duì)大宗商品價(jià)格調(diào)控的核心訴求。李克強(qiáng)總理反復(fù)強(qiáng)調(diào)，要部署做好大宗商品供給，遏制其價(jià)格不合理上漲，努力防止向居民消費(fèi)價(jià)格傳導(dǎo)，并要求多措并舉加強(qiáng)供需雙向調(diào)節(jié)。另外，中鋼協(xié)也表示，價(jià)格大漲和大跌都不合適。現(xiàn)實(shí)情況是：5月上旬價(jià)格大幅攀升的時(shí)候，政府為了避免上游市場(chǎng)持續(xù)擠壓制造業(yè)利潤(rùn)，加強(qiáng)了對(duì)原材料市場(chǎng)的調(diào)節(jié)，緩解了企業(yè)成本壓力，而在價(jià)格快速下跌的時(shí)候，由于利潤(rùn)的快速收斂，成本端支撐了鋼價(jià)的下限，加上需求階段性釋放以及海外價(jià)格居高不下，鋼價(jià)轉(zhuǎn)而反彈。

　　結(jié)合具體的供需數(shù)據(jù)可以看到，供需兩端共同承壓。供給端，鋼廠高爐產(chǎn)能利用率連續(xù)5周回升，即使分品種，產(chǎn)量也普遍回升，總產(chǎn)量逼近2020年的高點(diǎn)。市場(chǎng)傳聞唐山鋼廠將放松限產(chǎn)，但隨即被證偽。隨著高層密集發(fā)聲和鋼價(jià)大幅回落，市場(chǎng)情緒和預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變，從前期的鋼材限產(chǎn)轉(zhuǎn)為短期暫無(wú)限產(chǎn)和未來(lái)有所放松。從目前的產(chǎn)量來(lái)看，鋼廠產(chǎn)量仍處于高位。需求端，上周，全國(guó)建筑鋼材貿(mào)易商合計(jì)成交量為99.14萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.06萬(wàn)噸，成交穩(wěn)中有升。與此同時(shí)，表觀需求為408.15萬(wàn)噸，環(huán)比上升31.77萬(wàn)噸，同比下降37.53萬(wàn)噸，環(huán)比有所恢復(fù)，而同比繼續(xù)走弱。從宏觀需求層面看，地產(chǎn)銷售雖偏強(qiáng)運(yùn)行，但隱憂在于新開工和拿地表現(xiàn)不佳。近期水泥出貨率明顯不及近年同期水平，真實(shí)需求可能偏弱，淡季建筑需求顯著承壓。

　　庫(kù)存方面，截至上周末，螺紋鋼總庫(kù)存為1042.37萬(wàn)噸，環(huán)比減少35.83萬(wàn)噸，已經(jīng)連續(xù)12周下降，現(xiàn)階段的庫(kù)存水平基本與去年同期持平，處于正常水平。按照季節(jié)性規(guī)律，待建筑需求進(jìn)入淡季，螺紋鋼庫(kù)存會(huì)在6月中下旬面臨累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前，南方進(jìn)入雨季，建筑鋼材需求預(yù)期進(jìn)一步收縮，但前期因高價(jià)而延遲采購(gòu)的這部分需求預(yù)計(jì)會(huì)在價(jià)格跌回4月的水平后釋放。可以說(shuō)，黑色成材市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入博弈期，這個(gè)時(shí)候任何的政策、事件或者數(shù)據(jù)都有可能被市場(chǎng)放大解讀，這既符合目前市場(chǎng)雙邊承壓的現(xiàn)實(shí)，也符合政策預(yù)期。因此，在進(jìn)入消費(fèi)淡季的背景下，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格很難再次回到6000元/噸，一是下游市場(chǎng)接盤的可能性不大，二是重新上漲或面臨政策上更加嚴(yán)厲的打壓。此外，碳達(dá)峰造成供給收縮預(yù)期一直存在，4600元/噸具有較強(qiáng)支撐。可以預(yù)計(jì)，在雨季結(jié)束前，螺紋鋼價(jià)格將持續(xù)寬幅振蕩，整體波動(dòng)區(qū)間在4600—5500元/噸，操作上建議低吸高拋。